Прогнозы по ключевой ставке часто превращаются в гадание на кофейной гуще из-за одной и той же системной ошибки. Аналитики склонны фокусироваться на том, что произойдет завтра или послезавтра, полностью игнорируя фундаментальные процессы, которые формило экономику на десятилетия вперед. К такому выводу пришел Чарльз Гудхарт, бывший главный советник по денежно-кредитной политике Банка Англии, в своем недавнем выступлении в эфире Радио РБК.
По мнению эксперта, главная проблема заключается в узком горизонте планирования. В то время как аналитики смотрят под ноги, упуская из виду глобальные тренды, экономика движется под влиянием факторов, которые сложно заметить в ежедневных сводках. В частности, Гудхарт подчеркивает прямую связь между процентной ставкой и демографией: такие показатели, как уровень рождаемости и средняя продолжительность жизни населения, играют в этом механизме ключевую роль.
Сам Чарльз Гудхарт — фигура в мире финансов легендарная. Почетный профессор Группы финансовых рынков Лондонской школы экономики, он занимал пост главного советника по денежно-кредитной политике Банка Англии в период с 1969 по 1985 год, а также входил в состав Комитета по денежной политике в конце девяностых. Его имя навсегда вписано в учебники экономики благодаря «Закону Гудхарта», сформулированному им еще в 1975 году. Этот закон описывает опасный процесс подмены понятий: когда определенный показатель превращается из инструмента измерения в саму цель политики, он теряет свою эффективность и перестает отражать реальность.
Гудхарт отмечает важный разрыв в подходах: в то, время как центральные банки стараются учитывать фундаментальные, медленно меняющиеся переменные, аналитики часто их игнорируют. Это создает риски для репутации регуляторов. Любая ошибка в прогнозе бьет по доверию к центральному банку, ведь роль главы регулятора — транслировать уверенность и четкую стратегию. Как подчеркнул экономист:
руководитель ЦБ не имеет права заявлять о полной неопределенности или перекладывать ответственность на государственную политику.
Ситуацию осложняет и работа медиа. СМИ, освещая прогнозы, зачастую зацикливаются на одном, наиболее вероятном сценарии, вытесняя из дискуссии альтернативные мнения. В глобальном масштабе прогнозирование и вовсе превращается в «неблагодарное занятие». Примером может служить геополитическая нестабильность — например, периодические обострения в отношениях между США и Ираном. В таких условиях ни один профессионал не сможет с гарантией предсказать завтрашнюю динамику цен на нефть.
Тем не менее, выход есть. Гудхарт советует аналитикам использовать метод «веерных диаграмм». Вместо того чтобы пытаться угадать одну цифру, стоит представлять спектр вероятностей и строить альтернативные сценарии. Важно показывать, как изменение внешних и внутренних условий приведет к тем или иным экономическим последствиям.
Для контекста стоит напомнить о последних действиях российского регулятора. На заседании 24 июня Совет директоров Банка России принял решение о незначительном снижении ключевой ставки — всего на 0,25 п.п., до уровня 14,25%. Это стало девятым последовательным шагом по смягчению политики в текущем цикле, который начался еще 6 июня прошлого года. Очередное заседание, которое определит дальнейший вектор, запланировано на 24 июля.
Опубликовано: 24 июля 2026, 05:36 | Время чтения: 2 мин | Теги: гудхарт, ключевая ставка, прогнозы, экономика, банк англии
