Объем американских государственных облигаций, находящихся под контролем китайских инвесторов, упал до минимальной отметки с августа 2008 года. Согласно сведениям, предоставленным Министерством финансов США и опубликованным изданием Financial Times, текущие вложения Китая в американский суверенный долг составляют 618 млрд долларов. Для сравнения: в период пиковых значений, зафиксированных в ноябре 2013 года, китайская сторона удерживала активы на сумму более 1,3 трлн долларов.
Подобная динамика отражает не только пересмотр политики управления национальными резервами Пекина, но и углубляющееся экономическое противостояние двух крупнейших мировых держав. В данный момент страны находятся в разных фазах экономических циклов: Соединенные Штаты Америки сталкиваются с критическим бюджетным дефицитом и инфляционным давлением, в то время как Китай борется с признаками дефляции и замедлением темпов роста, несмотря на сохранение рекордного положительного сальдо в торговом балансе.
Экспертное сообщество связывает этот процесс с масштабной диверсификацией активов. Вэй Ли, возгланяющий отдел мультиактивных инвестиций в подразделении BNP Paribas Securities в Китае, отмечает, что текущий отход от гособлигаций США является частью общемирового тренда. Инвесторы перераспределяют капитал в пользу золота, ценных бумаг правительственных агентств США (включая ипотечные бумаги под гарантии правительства) и акций, популярность которых подстегнута развитием технологий искусственного интеллекта.
При этом прозрачность текущих объемов владения остается под вопросом. Аналитики указывают на использование Пекином сторонних депозитариев, таких как люксембургская Clearstream и бельгийская Euroclear, что делает точную оценку китайских позиций крайне затруднительной.
Важным политическим фактором стала реакция Китая на финансовые санкции. Ускорение распродажи активов произошло после того, как в 2022 году, вследствие начала военного конфликта на Украине, США заморозили зарубежные резервы России. В Пекине опасаются применения аналогичных механизмов давления в отношении собственных ресурсов.
Рыночные условия также способствуют перетоку капитала. На фоне бума ИИ иностранные игроки демонстрируют повышенный интерес к американскому фондовому рынку, в то время как статус казначейских облигаций как «безрискового» актива подвергается сомнению. Данные Deutsche Bank подтверждают этот сдвиг: за год, завершившийся в июне, приток зарубежного капитала в акции США составил в среднем 2,8% от ВВП страны. Этот показатель впервые с начала текущего столетия (не считая краткосрочных аномалий времен пандемии COVID-19 и посткризисного периода) обошел приток в гособлигации, который составил 2% от ВВП.
Серьезную обеспокоенность вызывает и масштаб самого долгового бремени. Алисия Гарсия Эрреро, занимающая пост главного экономиста по Азиатско-Тихоокеанскому региону в инвестиционном банке Natixis, подчеркивает, что действия Китая служат сигналом для Вашингтона о возможности массового избавления от казначейских бумаг. Рост глобальной тревоги связан с тем, что в прошлом месяце объем госдолга США превысил отметку в 40 трлн долларов. Кроме того, рост доходности облигаций в Японии может спровоцировать возврат японских инвесторов на внутренний рынок, что, в свою очередь, подтолкнет вверх доходность американских долговых обязательств.
Исторический контекст демонстрирует стремительный размах долгового кризиса. За последние двадцать лет объем задолженности США вырос с менее чем 6 трлн долларов до колоссальных масштабов, вызванных массированными государственными расходами в периоды финансового кризиса и пандемии COVID-19. За последнее десятилетие долговая нагрузка увеличилась вдвое. При этом, по данным Минфина США, объем долга перед внешними кредиторами превысил 32 трлн долларов, что сопоставимо с объемом всей национальной экономики США.
Китай, занимающий третье место в списке крупнейших держателей американского долга после Японии и Великобритании, накопил значительные объемы этих обязательств благодаря многолетнему торговому профициту. Как отмечает Financial Times, эта ситуация является крайне чувствительной для политики Дональда Трампа. Американское политическое руководство также выражает тревогу из-за распродаж со стороны иностранных партнеров, поскольку подобные действия провоцируют рост доходности и усложняют процесс рефинансирования государственного долга.
