Решение Банка России снизить ключевую ставку на 25 базисных пунктов, зафиксировав её на отметке 14%, вызвало бурную дискуссию в экспертной среде. Несмотря на то, что на первый взгляд это выглядит как смягчение политики, за этим шагом скрывается гораздо более сложная и тревожная картина. Как отметил в эфире «Радио РБК» быловший министр финансов России Михаил Задорнов, подобные изменения приносят лишь «толику позитива», но не способны переломить текущий экономический тренд.
По мнению Задорнова, Центральный банк транслирует рынку вполне понятный, хотя и не самый приятный сигнал: регулятор готовится к ускорению инфляционных процессов. Если взглянуть на цифры, становится ясно, что ЦБ ориентируется на инфляцию в 6,5% к 2026 году, что примерно на процент выше показателей прошлого года.
То есть мы здесь не замедляем, а скорее ускоряем инфляцию, — подчеркнул эксперт.
Математика новых прогнозов Банка России подтверждает эти опасения. В свежем среднесрочном прогнозе регулятор пересмотрел почти все ключевые параметры. Прогнозы по средней ключевой ставке поползли вверх: на 2026 год ожидания выросли с апрельских 14,0–14,5% до 14,5–14,6%. На 2027 год планка поднялась с диапазона 8–10% до 10,5–12,5%, а на 2028-й — с 7,5–8,5% до 8,0–9,0%.
Что касается инфляции, то здесь изменения коснулись только текущего года: теперь регулятор ожидает рост в пределах 6–7% вместо оптимистичных 4,5–5,5%, которые фигурирования в апрельском документе. Впрочем, на долгосрочную перспективу (2027–2029 годы) Банк России всё же возлагает надежды на достижение целевого уровня в 4%.
Михаил Задорнов справедливо замечает, что интересы бизнеса и государства сейчас находятся в разных плоскостях. Предприниматели, разумеется, всегда выступают за удешевление кредитов, но если смотреть на экономику глобально — с учетом проблем на топливном рынке и серьезных ударов по логистической инфраструктуре — ситуация выглядит крайне непростой.
Думаю, что вот такое движение на 25 б.п. ничего не решает с точки зрения долгосрочного тренда, — резюмировал бывший министр.
Особое внимание эксперт уделил планированию бюджета. Прогноз ЦБ по ставке на следующий год — это важнейший ориентир для властей, ведь именно от него зависят расчеты компенсаций банкам по льготной ипотеке и субсидиям для промышленности. Задорнов предостерегает от излишнего оптимизма:
Рассчитывать на то, что в 2027 году мы достигнем показателя в 4%, очень сложно. Поэтому я бы, конечно, закладывал на следующий год гораздо более умеренные ожидания.
Кстати, не единомышленником в оценке важности этого шага выступил и бывший заместитель министра экономического развития Алексей Ведев. Он полагал, что снижение на четверть процентного пункта может дать экономике необходимый импульс и стабилизировать рынок. По его мнению, полный отказ от смягчения политики стал бы крайне негативным сценарием, ведь при текущем уровне инфляции (ниже 6%) удерживать ставку на уровне 14,25% — это проводить крайне жесткую, почти репрессивную политику, которая делает обслуживание дефицита госбюджета неоправданно дорогим.
Сегодняшнее решение стало десятым по счету снижением ставки подряд, однако сам регулятор стал действовать осторожнее, уменьшив шаг с привычных 50 до 25 базисных пунктов. Позиция Банка России остается предельно ясной: проинфляционные риски никуда не делись, и каждый последующий шаг будет зависеть от того, как будут развиваться внутренние и внешние условия.
Опубликовано: 24 июля 2026, 14:42 | Время чтения: 2 мин | Теги: банк россии, ключевая ставка, инфляция, михаил задорнов, экономика
